경기 침체 시그널은 강해지나 주식은 오르는 모순.

설 연휴 간 더 오르는 미국 장

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경기 침체 시그널은 강해지나 주식은 오르는 모순. 게다가 인플레가 완전히 사라진 것도 아닌디

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걸국 일부 빅테크의 단기 반등으로 이해해야

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~ 인플레이션과 노동이 관건인데요. 엘 에리언 선임고문은 “인플레이션 동력만 보면 고무적이지 않다. 인플레 요인이 상품에서 서비스로 넘어갔는데 서비스는 억제하기가 더 어렵고 나는 인플레이션이 4% 수준에서 유지될 것으로 본다”며 “소수파에 속하지만 나는 경제가 괜찮을 때 이번에 0.5%p의 금리인상을 해야 한다고 본다”고 강조했죠.

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물론 그는 연준이 2월에 0.25%p만 할 거라고 했습니다. 연준이 실제로 무엇을 하느냐와 별개로 자신은 인플레이션에 대한 걱정 탓에 0.5%p를 했으면 좋겠다고 한 겁니다. 앞서 제임스 불러드 세인트루이스 연방준비은행 총재도 같은 생각을 밝힌 바 있는데요.

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엘 에리언은 현재 기준금리 전망이 다른 게 시장과 연준만이 아니라 시장과 시장, 연준과 연준 내에서도 다르다고 했습니다. 연준은 최종금리(terminal rate·터미널 레이트)로 5.1%, 시장은 4.9% 수준을 제시하고 있죠. 또 시장 한쪽은 경기침체로 낮은 금리를, 다른 편은 연착륙으로 낮은 금리를 점치고 있는데 연준 내에서는 인상속도를 두고 갈라지고 있다는 겁니다. 즈웨이 렌 펜 뮤추얼 자산운용의 매니징 디렉터는 “시장의 컨센서스는 1분기와 2분기 침체에서 소프트랜딩으로 바뀌고 있다”며 “만약 침체가 없다면 금리는 그렇게 많이 내려갈 이유가 없다”고 전했는데요.

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다만, 시장에서는 이날도 경기침체 신호가 떴습니다. 콘퍼런스보드는 이날 12월 미국의 경기선행지수(Leading Economic Indicators·LEI)가 전월보다 1.0% 떨어진 110.5를 기록했다고 발표했는데요. 시장 전망치는 -0.7%였습니다. 예상치를 하회한 건데요.

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LEI는 지난해 2월 정점을 찍은 뒤 10개월 연속 하락하고 있습니다. 에드 야데니 야데니 리서치 대표는 “LEI는 평균적으로 경기가 후퇴하기 12개월 전쯤 정점을 찍는다”며 “LEI의 침체 경보가 크고 명확하게 울리고 있으며 침체가 임박했음을 알리고 있다”고 했는데요. 그의 말대로라면 이르면 다음달부터 침체에 빠질 수 있는 거죠.

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월스트리트저널(WSJ)은 “LEI는 침체를 사전에 알리는 지표로 성적이 좋다”고 했습니다. 미국의 경기침체를 공식 선언하는 전미경제연구소(NBER)는 1979년 이래 침체가 시작된 지 평균 234일 뒤에야 침체를 선언했다고 하는데요. 그만큼 지금이 침체인지는 한참 뒤에 알 수 있다는 거죠. 제이슨 퍼먼 하버드대 경제학과 교수는 “경기침체가 불가피한 상황이 아니며 확률은 50%가 안 되지만 침체 없이는 인플레이션 타깃(2%)으로 가는데 시간이 더 오래 걸릴 것이며 힘든 상황이 될 것”이라고 봤습니다.

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“선진국, 필립스 곡선 기울기 급격해져 생산-실업 관계 변화는 아직 몰라”…“브라질·아르헨 공동 통화 논의는 미친 짓”

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얘기가 나온 김에 이번 주에 추가로 전해드리기로 했던 시카고 연은 보고서를 보겠습니다. 코로나19 이전 7년과 경제활동 재개가 이뤄진 2021년 1월부터 6개 분기를 비교한 결과 팬데믹 이후에는 인플레이션이 하락할 때 과거처럼 실업률이 많이 안 올랐기 때문에 앞으로도 실업률의 큰 상승없이 물가를 잡을 수도 있다는 내용 설 연휴 직전에 말씀드렸는데요.

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해당 보고서를 보면 코로나19 이전에는 거의 누워있던 필립스 곡선이 2021년부터 2022년 6월까지는 곡선이 상당히 가팔라졌다는 게 핵심입니다. 세로(y축)가 인플레이션이고 가로(x축)를 실업률이라고 생각하면 선이 수평선과 비슷하게 누워 있으면 물가가 내려오기 위해서는 실업률이 한참 높아져야(즉 오른쪽으로 한참 가야 함) 합니다.

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그런데 곡선이 일어서기 시작하면 달라지는데요. 똑같이 인플레이션이 1%p 떨어지더라도 기울기 때문에 실업률이 덜 올라도 됩니다. 시카고 연은은 경제협력개발기구(OECD) 통계를 근거로 29개 선진국을 조사했고, 이중 미국과 영국, 프랑스의 그래프를 공개했는데 확연히 코로나19 전후 상황이 구분됩니다.

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전문가의 반응은 어떨까요. 결론부터 말씀드리면 의미는 있는데 코로나19 이후의 연구기간이 상대적으로 짧아 지금도 그런지가 중요하고 추가로 입증할 것도 있다고 합니다.

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연준의 사정에 정통한 금융권의 한 관계자는 “다들 생각만 하던 부분을 수치로 증명해냈고 이런 상황이 지난해 6월 이후 지금도 이어지고 있는 것이라면 인플레를 끌어내리기 위해 실업률이 덜 올라도 된다는 결론을 내릴 수 있다”면서도 “저자들은 필립스 곡선상에서는 그렇지만 생산과 실업률 사이에서도 변화가 있는지는 확신할 수 없다고 선을 그었다”며 한계가 있다고 전했는데요.

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내용이 복잡한데 오쿤의 법칙과 필립스 곡선에 대해 알아야 합니다. 오쿤의 법칙은 생산과 실업 사이에 역의 상관관계(생산증가 시 실업감소, 생산 감소 시 실업증가)가 있다는 거고 필립스 곡선은 물가상승률과 실업률 사이에 역의 상관관계가 있다는 거죠.

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오쿤의 법칙은 생산-실업, 필립스 곡선은 실업-물가를 다루는데요. 두 법칙이 실업을 가운데 연결됩니다. 두 법칙을 합치면 ‘금리인상→수요둔화→생산감소→실업증가(오쿤의 법칙)→실업증가 시 물가하락(필립스 곡선)’이 설명되는데요. 연준 통화정책의 근간이기도 합니다.

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정리하면 시카고 연은 연구진은 실업이 덜 증가해도 물가가 많이 떨어질 수 있다는 뒷부분은 알아냈는데, 앞 부분인 생산감소와 실업의 관계는 코로나19 이후 어떤지 입증하지 못했다는 얘기입니다. 앞단이 명확해지면 팬데믹 이후에는 금리를 덜 올려도 물가를 잡을 수 있다는 결론이 나올 수 있고 이 부분이 실질적으로 의미를 가질텐데 아직 그 부분은 없는 거죠. 연구진도 “필립스 곡선 관련 내용이 생산과 실업에서도 그런지는 말할 수 없다. 필립스 곡선도 가팔라진 것이 계속 이어질지 말하기는 이르다”고 했는데요.

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그럼에도 “의미 있는 연구는 맞다”는 게 전문가의 말입니다. 연준이 아무런 근거 없이 실업률이 많이 안 올라도 연착륙이 가능하다고 하는 게 아닌 거라는 점도 알게 됐고요.

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https://m.blog.naver.com/wkdnsskfk/222991442066​

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ChatGPT와 놀기 - 에너지의 현재와 미래를 탐색

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분산에너지원에 대해서 특장점을 잘 알고 있을까 싶어서, 한번 확인해봤다. 전반적으로 주요한 특징을 잘 집어내더라. 물론, 전체 맥락과 세부 특성을 이해하는 전문가 지식이 보완적으로 필요하겠지만 좋은 질문을 하면 좋은 답을 준다.

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영어로 질문을 하는 방식이 조금 더 답을 잘 주는 느낌이 들어서, 영어로 진행했다. ChatGPT가 답변한 영어 문장에 이를 보완하는 방식으로 글을 써봤다.

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일단 분산에너지원의 특장점을 정리해봤고, 한계와 도전과제, 그리드 포밍, 재생에너지, 석탄, 가스, 원자력 발전의 현황과 전망, SMR, 배터리 등에 대해서도 계속 계속 질문과 학습을 진행하고 있다. 하나씩 정리해볼 생각.

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앞으로 어떤 글을 쓰든 ChatGPT를 활용할 것 같다.

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반도체 메모리는 중국도 삼성 거의 따라 잡았을 정도

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삼성·SK 위기론 급부상…"불황도 문제지만 기술 초격차 시급"

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대만은 지난달 7일 ‘대만판 반도체법’으로 불리는 ‘산업혁신조례 수정안’을 통과시켰다. 반도체 등 첨단산업 기업의 연구개발(R&D) 비용 세액공제율을 기존 15%에서 25%까지 늘리는 내용이다. 첨단공정을 위한 새로운 장비 투자에는 5% 추가 세액공제를 적용한다.

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미국은 총 527억달러(약 68조원)의 예산을 반도체 투자 지원에 투입한다. 기업이 반도체와 장비 생산을 위해 쓴 설비 투자액의 25%는 세액을 공제해준다. 반도체 굴기를 선언한 중국은 2025년까지 반도체 자급률을 70%로 끌어올릴 계획인데 이를 위해 1조위안(184조원)을 투입한다.

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일본은 반도체 기업 지원 보조금으로 7740억엔(8조원)을 편성했다. 대표적인 일본 기업 도요타, 키옥시아, 소니, 소프트뱅크 등 8개사는 반도체 합작법인 라피더스를 설립했는데, 일본 정부는 라피더스에 700억엔(6650억원)을 지원할 계획이다. 해외 파운드리 기업 유치를 위한 보조금 있다. 유럽연합(EU)도 2030년까지 430억유로(약 57조원) 규모의 기금을 조성해 반도체 투자를 지원한다.

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SEMI 프레스 컨퍼런스서 삼성·SK 반도체 기술력 조명

"마이크론·YMTC 등 후발업체 기술 추격 무섭다"

"불황은 곧 회복…전 세계 반도체 팹 투자 이어질 것"

"국가지원 늘어나야..지금 수준으론 장비밖에 못 사

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‘메모리쇼크’에 무릎 꿇은 삼성·SK…비메모리 필요한데 국가 지원 쥐꼬리

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삼성전자 반도체, 작년 4Q 영업익 2700억원…SK하이닉스 1.7조 적자

국제경제 무너지자 메모리 한계 노출…TSMC는 불황 뚫고 실적 성장

비메모리 투자 필요성 크지만…외국 못 미치는 K칩스법에 육성 부진

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‘반도체쇼크’가 왔다. 메모리 업계 1·2위를 달리던 삼성전자(005930)와 SK하이닉스(000660)의 작년 4분기 실적이 크게 떨어지며 주저앉았다. 메모리 중심의 사업구조인 탓에 경기 불황 직격타를 맞은 것이다. 대만 정부의 전폭적 지원으로 성장한 파운드리(반도체 위탁생산) 기업 TSMC가 견고한 실적을 올리는 것과는 대조적이다. 우리나라의 반도체 기업 역시 비메모리 역량을 강화해야 한다는 목소리가 커지고 있지만 관련 투자를 받쳐줄 국가적 지원은 지지부진하다.

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ㄴ 이 기자분은 글 엄청 잘 쓰기네요

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ㄴ읽는내내 힌눈에 잘 들어옴

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◆ 미국 증시

- DOW: 34,092.96p (+6.92p, +0.02%)

- S&P500: 4,119.21p (+42.61p, +1.05%)

- NASDAQ: 11,816.32p (+231.77p, +2.00%)

- 러셀2000: 1,960.81p (+28.87p, +1.49%)

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◆ 한국 관련

- MSCI 한국지수 ETF: $65.11 (+1.64, +2.58%)

- MSCI 이머징지수 ETF: $41.87 (+0.51, +1.23%)

- Eurex kospi 200: 323.40p (+1.34p, +0.42%)

- NDF 환율(1개월물): 1,221.15원 / 전일 대비 11원 하락 출발 예상

- 필라델피아 반도체: 3,073.47 (+151.55, +5.19%)

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◆ 외환시장

- 달러인덱스: 101.173 (-0.924, -0.91%)

- 유로/달러: 1.0984 (+0.0121, +1.11%)

- 달러/엔: 129.02 (-1.07, -0.82%)

- 파운드/달러: 1.2371 (+0.0051, +0.41%)

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◆ 미국 국채시장

- 2년물: 4.1105% (-9.1bp)

- 5년물: 3.5068% (-11.0bp)

- 10년물: 3.4166% (-9.0bp)

- 30년물: 3.5723% (-6.0bp)

- 10Y-2Y: -69.39bp (0.03bp 역전 축소)

(국채선물)

- 2YR T-Notes: 103*00 (+0*06 , +0.21%)

- 5YR T-Notes: 109*28 (+0*20 , +0.57%)

- 10YR T-Notes: 115*15 1/2 (+0*28 1/2, +0.78%)

- US T-Bonds: 131*21 (+1*17 , +1.18%)

- Ultra US T-Bonds: 144*21 (+2*14 , +1.72%)

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◆ 상품시장 ($, 단 곡물, 구리는 센트)

- WTI: 76.41 (-1.99, -2.52%)

- 브렌트유: 82.84 (-2.23, -2.61%)

- 금: 1,942.80 (+22.30, +1.15%)

- 은: 23.61 (+0.26, +1.09%)

- 아연(LME, 3M): 3,349.50 (-39.50, -1.17%)

- 구리: 411.10 (-4.20, -0.99%)

- 옥수수: 681.00 (+1.25, +0.18%)

- 밀: 759.75 (-3.25, -0.43%)

- 대두: 1,520.25 (-17.75, -1.15%)

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*동 자료는 2023년 2월 2일 미래에셋증권 홈페이지에 등재된 자료를 요약한 것입니다.

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#미증시

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2/2 미 증시, 파월의 발언에 환호하며 상승 반전

미래에셋증권 디지털리서치팀 김석환(02-3774-6049)

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성공적인 1월 보낸 이후, 2월 첫 거래일에 발표된 미국의 고용과 제조 지표는 상반된 모습을 보이며 장 초반 증시 하락을 주도했으나 FOMC결과 및 파월의장의 기자회견에 시장은 환호하며 상승 반전. 노동부가 발표한 12월 구인·이직보고서(JOLTs)는 경기침체 우려에도 불구하고 근로자에 대한 수요가 여전히 강하다는 걸 보여줘. 미국공급관리협회(ISM)이 발표한 1월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 3개월 연속 위축된 모습을 보이며 기준선 50을 하회한 47.4로 발표. 올해 첫 FOMC에서 기준금리 25bp 인상과 '제한적인 정책 기조'를 지속하겠다고 밝혔으나 시장은 오히려 상승마감(다우 +0.02%, 나스닥 +2.00%, S&P500 +1.05%, 러셀2000 +1.49%)

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변화요인: ① 고용 ② ISM제조업지수 ③ FOMC

https://securities.miraeasset.com/bbs/download/2101345.pdf?attachmentId=2101345

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#한국증시

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2/2 한국 증시: 안정적 달러/원 환율 속 외국인 수급 유입 기대

미래에셋증권 디지털리서치팀 김석환(02-3774-6049)

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MSCI 한국 지수 ETF는 +2.6%, MSCI 신흥 지수 ETF는 +1.2% 상승. NDF 달러/원 환율 1개월물은 1221.15원으로 이를 반영하면 달러/원 환율은 11원 하락 출발 예상. Eurex KOSPI200 선물은 0.4% 상승. KOSPI는 0.7% 내외 상승 출발할 것으로 예상. 미국 증시가 경기민감주 및 성장주 중심으로 상승한만큼 국내 증시도 전기전자 및 반도체 중심의 강한 매수세가 유입되며 상승할 것으로 보여. 특히 필라델피아 반도체지수가 5% 넘게 급등한 점과 1월 반도체 수출이 급감했음에도 불구하고 중국 경제 재개와 정부의 반도체 육성 의지는 센티멘트에 긍정적일 것으로 기대. 또한 1월 자동차 판매량을 공개한 자동차 역시 내수판매 감소에도 불구하고 해외 및 수출데이터가 잘 나온 점은 주가 펀더멘털 개선에 기여할 것으로 전망

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질문 : 분산에너지원의 특장점은?

What are the benefits of distributed energy sources?

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1. Improved Energy Security: By producing and distributing energy locally, decentralized energy sources reduce dependence on centralized power systems, making the energy supply more secure and resilient.

> 에너지 보안 향상 : 장기 방향으로 보면, 현재의 중앙집중형은 그 규모만큼 큰 사고의 위험 아래 놓여 있다. 분산형은 사고기 빈번하더라도 피해는 크지 않다. 전체에 미치는 영향을 제한적이고 잘 설계, 통제된다면 전체 신뢰성을 높일 수 있다. 에너지 공급과 사고 이후의 복원 측면에서 그렇다.

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2. Increased Efficiency: Decentralized energy systems can be more efficient than centralized systems as they eliminate energy losses during transmission over long distances.

> 대략적으로 송배전 손실 5~10% 내외인데, 분산형 발전은 이런 손실을 방지할 수 있다. 사실, 효율성보다 더 중요한 점은 대규모 송전선로에 대한 지역 저항이 거센데 이를 회피할 수 있다는 장점도 있다. 물론, 분산에너지원이 빠르게 확산되어야 하는 부분도 중요하지만 전기 수요의 분산 역시 중요하다. 대도시의 경우, 완전한 에너지 자급을 하기는 어렵더라도 자립율을 높여야 되며 계속 증가하는 IT관련 전력 수요는 분산에너지원 혹은 재생에너지가 풍부한 지역으로 분산될 필요가 있다.

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3. Better Integration of Renewable Energy: Decentralized energy systems allow for the integration of smaller-scale renewable energy sources, such as solar panels or wind turbines, into the energy mix.

>재생에너지가 풍부한 지역에 농장(Farm) 형태로 대규모 공급 단지가 생기는 부분이 규모의 경제 측면에서 효율성이 있을 수 있으나 기존 전력망의 포화로 추가적인 투자가 필요할 수 있다. 전력 수요가 높은 곳에 분산형으로 설치되는 방식은 이러한 부분에서 이점이 높다. 현재 전력망을 고려한 투자 측면에서 정합성이 높을 수 있다. 다만, 이역시 배전망의 전압 문제를 일으키며, 이를 해소시키기 위한 그리드 포밍 기술이 필요하다.

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4. Increased Flexibility: Decentralized energy sources can be more flexible in meeting energy demands and can respond more quickly to changing energy needs.

>재생에너지는 공급 특성이 기존의 기력 발전소와 다르다. 들쑥날쑥한 출력 특성, 즉, 간헐성이 크다. 분산에너지원에는 태양광, 풍력뿐만 아니라 전력저장장치, 수요자원, 전기차 충방전(V2G), 연료전지 등이 포함된다. 이러한 자원은 응답특성이 빠르기 때문에 전체적인 수요 변화를 잡아주는 유연성 자원으로 활용될 수 있다. 유연성 자원은 기존의 경직된 예비력 자원에서 발전된 개념으로 중요성과 가치가 높아지고 있다. 전력시장에서 가장 높은 가치는 필요한 기능을 필요한 때가 작동시킬 때 나올 수 있다.

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5. Lower Costs: Decentralized energy systems can reduce the costs of energy production and distribution by eliminating the need for large-scale infrastructure projects.

>대형인프라는 규모의 경제 논리로 구축된다. 다만, 특정 시점이 되면 노후화되거나 망가져서 개혁의 대상으로 바뀔 수 있다. 미국의 경우, 전력망의 노후화가 심해 새롭게 재구축하는 방식이 진행되고 있다. 그런 관점에서 분산에너지 시스템은 대규모 인프라 대비 경제성을 가지고 있을 수 있다. 물론, 장기적 관점이고 기존 시스템을 운용해야 하는 가운데 새로운 투자를 해야하는 현 상황에서는 비싸다고 볼 지점도 많다.

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6. Increased Energy Access: Decentralized energy sources can help provide access to energy in remote or underserved areas, improving energy access for communities that may not have access to centralized power systems.

>수요가 높지 않아 대규모 인프라의 수혜를 받지 못하는 도서지역이거나 개발도상국, 후진국의 경우에는 단기, 소규모 투자/프로젝트 형태인 분산에너지 시스템이 더 효과적일 수 있다. 이 관점에서 분산에너지원은 에너지 접근성을 향상시킨다고 볼 수 있다.

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7. Environmental Benefits: Decentralized energy sources, particularly those based on renewable energy, can reduce greenhouse gas emissions and air pollution compared to fossil-fuel based centralized power systems.

>분산에너지원은 과거에는 디젤발전기를 의미했으나 이제는 재생에너지 중심의 소규모 공급체계로 볼 수 있다. 당연히, 환경적 측면에서 장점이 많다. 탄소배출 관점뿐만 아니라 미세먼지, 대기오염에서도 그렇다.

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8. Improved Reliability: Decentralized energy sources can increase the reliability of the energy supply by reducing the risk of blackouts or other power disruptions caused by failures in the centralized power system.

> 대규모 공급시스템은 대형사고 발생 가능성이 높다. 사고가 잘 발생하지 않지만 사고가 나면 광역적이며 치명적이다. 그러나 분산에너지원은 완벽하기 보다는 작은 사고가 큰 문제없이 지나가는 형태로 구성된다. 개별 시스템의 신뢰성은 기존보다 낮을 수 있으나 여러 객체가 상호운용되며 전체 신뢰성을 효과적으로 높일 수 있다.

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9. Economic Development: Decentralized energy systems can stimulate local economic development by creating jobs and supporting the growth of small businesses.

>분산에너지원은 지역에 소득과 일자리 측면에서 이득이 될 수 있다. 주민이 주도하는, 협동조합의 형태, 부지를 임대해주고 이익을 공유하는 형태와 함께 관리, 유지/보수 일자리를 창출할 수 있다.

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10. Empowerment: Decentralized energy systems can empower communities and individuals by giving them greater control over their energy supply and increasing their independence from centralized power systems.

>중앙망에서 완전히 독립되기는 어려우나 의존도를 낮추고 자립을 높인다는 의미는 해당 지역의 에너지 운용에 대한 권한이 강해진다. 권한의 이양과 함께 마땅히 이익도 가져갈 수 있다. 경우에 9번에서 언급한 것처럼 다양한 형태의 소득과 일자리가 창출될 수 있다. 바람직하게는 거의 대다수의 사람들이 에너지 사업에 직간접적으로 관여하고 이익을 나누는 형태가 될 수 있다. 일종의 새로운 내수 경제, 산업이 육성된다고 볼 수 있다.

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11. Reduced Import Dependence: Decentralized energy sources can reduce a country's dependence on energy imports, potentially improving energy security and reducing economic and political risks.

>국가 관점에서 재생에너지는 에너지 수입 의존도를 낮추는 이점이 있다. 이는 에너지 안보와 경제, 정치적 리스크가 완화되는 것을 의미한다. 다만, 재생에너지 증가로 파생되는 문제를 해소하기 위해 수소의 역할이 중요하게 다뤄지는데, 그린 수소는 국내 생산보다 수입(해외 도입)이 주가 될 것이다. 이 경우, 국제 수소 가격이 현재의 석유 가격처럼 에너지 안보, 경제에 직접적으로 중요한 요소가 될지도 모른다.

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12. Grid Support: Decentralized energy sources can support the stability and resilience of the grid, for example, by providing power during peak demand times or serving as backup power during outages.

> 재생에너지가 증가해서, 그리드(전력계통)의 개혁 혹은 재구성이 필요한 상황인데 분산에너지원이 자체가 전력망의 안정적 운용, 추가적 투자 비용 감축 등에 기여할 수 있다. 분산에너지원이 증가로 자가발전이 증가함에 따라 첨두(피크) 수요가 낮아질 수 있고 수요반응, 전력저장 등의 수단은 망 안정화에 기여한다. 물론, 이런 새로운 자원의 도입은 추가적 비용이 들고 비싸다는 문제가 있다.

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13. Better Energy Management: Decentralized energy systems can allow for more effective energy management and planning, as energy demand can be more accurately forecast and met with local energy production.

>에너지 공급계획이 전체 수요에 맞춰 전체 공급을 계획하는 형태로 이뤄지는데, 이를 지역 단위로 쪼개면 전체적인 에너지 운영에 효율성이 높아질 수 있다. 에너지 수요에 대한 데이터 운용 역시 지역, 세부 기기 단위까지 가능해진다면 수급에 대한 예측력이 개선될 수 있다.

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14. Supporting Rural Development: Decentralized energy sources can play a crucial role in supporting rural development by providing access to energy in remote areas and stimulating economic growth.

>쇠락한 지역에 새로운 활력이 될 수 있는 잠재력이 있다. 인구가 감소하거나 고령화가 심각한 지역에 에너지 산업이 형성되고 이는 지역 경제 성장으로 이어질 수 있다. 에너지 접근성이 취약한 곳(보통은 해외의 도서 지역)의 경우 이런 효과가 배가 될 수 있다.

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15. Innovation: Decentralized energy systems can drive innovation and technological advancements in energy production and distribution, potentially leading to new, more efficient and sustainable energy solutions.

>새로운 시스템을 구축하는 과정은 많은 기술 혁신이 요구된다. 동시에 여러 서비스가 기존과는 다른 형태로 제시되며 새로운 가치를 제공할 수 있다. 전환으로 커지는 문제는 문제를 해결하는 기술, 산업이 커짐으로 새로운 기회가 될 수 있다.

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16. Consumer Savings: Decentralized energy systems can reduce energy costs for consumers, as they can generate their own energy or purchase it from their neighbors at a lower cost compared to traditional energy sources.

> 에너지 영역에 적극적으로 참여하는 소비자는 추가적 소득 혹은 비용 감소 등의 효과를 얻을 수 있다. 초기비용 투자와 새로운 방식에 익숙해지는 과정이라는 어려움이 있으나 일부가 참여하는 형태에서 다수, 거의 모두가 참여하는 방식으로 바뀌어야 한다.

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17. Microgrid Support: Decentralized energy systems can support the development of microgrids, which are localized energy systems that can operate independently or in conjunction with the larger grid.

>분산에너지원이 풍부한 지역은 마이크로그리드 형태로 중앙망에서 분리될 수 있다. 이는 필수적 기능이기 보다는 필요한 경우에는 새로운 가치를 부여받을 수 있다. 마이크로그리드는 기본적으로 비싼 체계인데, 경우에 따라 경제적으로 효율적이거나 매우 높은 신뢰성, 안정성을 제공할 수 있다.

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18. Improved Resilience: Decentralized energy systems can improve the resilience of the energy system by reducing the risk of blackouts or other power disruptions caused by failures in the centralized power system.

>기후변화 대응 관점에서, 주요 인프라의 복원력은 점점 더 중요해지고 있다. 재난, 재해가 빈번하고 피해의 정도가 커지고 있다. 그런 관점에서 분산에너지원은 효과적이며, 에너지 안보에도 유용성이 더 높다.

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19. Improved Sustainability: Decentralized energy sources, particularly those based on renewable energy, can contribute to a more sustainable energy system by reducing greenhouse gas emissions and other environmental impacts associated with centralized energy systems.

> 분산에너지원은 재생에너지원 중심으로 구축되기 때문에 기후변화와 환경에 미치는 영향이 기존 중앙집중형보다 낮다. 지속가능한 에너지 공급 체계라는 특장점이 있다.

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*1번… 모태펀드 박터집니다. 공고 때 1835억원이라고 내놓고 565억원은 모펀드로 자기네가 직접 운용하는걸 섞어서 출자를 내더니.. 이번 1차 정시 출자예산은 1270억원인데, 출자요청액이 9500억원이나 됩니다. 운용사 경쟁률도 6:1에서 10:1까지… 후우 주위에 LOC없이 제안서 작업한 형, 누나, 친구, 동생들 생각하면…. 쌤통이다

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*2번.. 그린랩스 인력구조조정 이야기 나옵니다. 풍문으로 70%씩 한다는 소문은 있었는데, 그건 사실이 아닌것 같구요. 어느정도인지 아직 밝혀지지 않았지만, 업게에 지난주까지 돌던 수준은 아닌거 같습니다. 어쩌면 선제적인 조치일지도?? 사실 확인해본건 아니라 잘은 모르지만...

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*4번.. 드디어 수탁문제에 대한 해결책이 나오는 것 같습니다. 3월부터 가이드라인을 배포한다고 하는데, 대략적인 분위기는 신탁사 업무를 수행할 수 있는 기관의 범주가 넓어지는게 아닐까 싶네요. 아.. 좀 잠잠해지면 개인GP 진짜 해야하나.... 저 50억미만 기업에 GP하면 출자해주실분? (함정은 10억미만이면 신탁사가 없어도 되어, 이거랑 문현욱이 GP하는거랑 1도 상관없다는거..)

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*5번.. 신기사랑 AC랑 CO-GP가능해졌다는 뉴스. 어제 페북에서 살짝 다뤘는데.. 자세히 기사 읽어보니 금융위 및 금감원에서 "VC는 갠투조합 지분 취득할 수 있는데, 신기사는 갠투조합 지분취득 못하는거 형평성에 어긋난다"라고 해서 도입한거라고 하네요. 근데, 정말 이거 아무리 생각해도 누가 혜택을 볼진 모르겠네요. 어어억지로 생각해보면, 중견기업이 초기투자할라고 CVC를 신기사 형태로 설립하고 개인투자조합까지 만들어서 임직원 소득공제까지 복지로 제공해주고...그만 하겠습니다. 뭐 저게 맞다고 하더라도, 금융위가 사모로 자금을 모집해서 펀드 결성하는 투자사를 위한 형평성 때문에 이를 건의했다는거랑 취지가 어긋나게 될 것 같습니다.

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*6번.. 이건 그냥.. 얼마전 네이버가 투자활동 많이 하면서 지분법 손익 때매 회사 영업이익이 깨진다는 보도 정리한 기억이 나서 다뤘습니다. 라인과 Z홀딩스, 그리고 야후재팬이 합병해서 사업을 한다고 합니다. Z홀딩스는 네이버와 소프트뱅크가 5:5로 만든 A홀딩스의 자회사로 야후재팬과 라인의 중간지주사 역할을 했는데요. 합병을 함으로써 네이버. 소프트뱅크 - A홀딩스 - 3사합병회사 라는 깔끔한 구조로 바뀝니다. 네이버는 세 회사의 시너지로 발생할 수 있는 지분법이익을 더 확보할 수 있겠죠?

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*8번.. 이것도 그냥 업계주변부 이야기.. '21년부터 활발해진 사모대출 시장이 금리인상기에도 풀이 꺾이지 않는다고 합니다. 그 이유는 돈필요한 기업이 더 늘어났다는 역설때문에.. 왜 이게 역설이냐구요? 보통 채권은 주식보다 안전하다는 이미지가 있는데, 금리가 오르면 채권가격이 떨어지니간 더 위험해 질 거 같거든요 그런데, 지금 이 사모대출 시장이 더 성장한다는것이 <직관적>으로는 역설로 보일 수 있죠. 하지만, 사실 금융기관에서 돈을 빌리지 못하는 기업 및 부동산 프로젝트가 많아지는데, 일반 채권보다는 리스크가 (스프레드가 더 크다라고 표현합니다) 더 큰 중위험 펀드의 수요는 늘어나는게 당연한게 아닐까요?

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*10번.. 오늘은 그냥 재테크 시리즈인가요? 국채분할매수 펀드라는게 요새 인기라고해서 살짝 정리해보았습니다. 채권운용하는 친구에게 살짝 인터뷰 따볼가 했는데 전화를 안받아서 패스.. 대략 로직은 오늘날같은 상대적 고금리 시점에 리스크가 낮은 2~3년물 국채에 투자하면서 이자를 먹다가, 이 2~3년물을 담보로 3~10년물 즉 상대적으로 고금리인 (채권가격은 더 저렴한) 국채에 투자를 레버리지를(2배정도?) 일으켜서 투자하다가, 이제 금리가 낮아질것 같으면 평가차익 발생하니, 요 담보로 투자한 3~10년물을 팔고 2~3년물 담보로 돌려받고 또 팔아서 수익을 실현하는 전략입니다.

복잡한거 같죠? 그럼 커피한잔만 사주세요.... 아무튼 브이아운용 작년부터 재밌는 전략 많이 추구하던데.. 그냥 벤처업계여러분의 상식을 위해.. (나만 재밌는거 같다..)

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*11번.. 어제 FOMC가 있었는데, 실제가 Dovish한지 hawkish한지 모르겠지만, 시장은 Dovish하다고 해석하고 장은 반등했습니다. 이 때 가장 주목할 것은 물가와 고용인데, 맨날 빅테크가 정리해고하고 금융가도 정리해고 하는데 왜 실업률은 낮은지 해석한 한경기사가 있어서 한번 정리해보았습니다.

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1) 박터지는 모태 펀드 출자사업, 1270억 출자하는데 9500억 요청

‘23년 모태펀드 출자사업 접수 현황이 발표되었다. 이번 ‘23년 1차정 시는 1270억원을 출자하는데(공고는 1835억이지만 2개의 펀드는 모펀드라 출자x), 출자요청금액이 9503억원 결성예정액은 1.95조원이다. 부문별로 살펴보면 M&A펀드는 2개사 선정 총 350억 출자하는데, 12개사가 지원하고 1964억원을 요청했고(경쟁률 6:1), 여성기업은 1개사 130억원을 출자하는데 10개사가 1300억원을 요청했다(경쟁률10:1) . 재도약의 경우 1개사 160억원을 출자하는데, 6개사가 960억원을 요청했으며(6:1), 청년창업-일반의 경우 1개사 130억원을 출자하는데 8개사가 1040억원을 출자요청했다(경쟁률 8:1). 가장 관심가는 곳은 청년창업-루키(신생VC)로 2개사 선정 총 200억원을 출자하는데, 19개사가 1900억원을 요청했다(9.5:1). 소부장의 경우 3개사를 선정하고 300억원을 출자하는데, 24개사가 2399억원을 출자요청했다. 박터지는 모태펀드 정시출자이다.

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2) 80만명 이용자 그린랩스, 인력줄이고 사업구조조정 나서나?

애그테크(AgriTech) 기업으로 촉망받던 그린랩스가 제때 자금 조달을 받지 못해 창사 5년 만에 위기에 놓였다. 1일 관련 업계에 따르면 그린랩스는 전날 오후 서울 송파구 사옥에서 타운홀 미팅을 가졌다. 미팅은 사업부에서 주도하에 열렸으며, 그린랩스의 향후 거취를 직원들에게 상세하게 알리는 자리였다. 직원들은 회사의 불투명한 경영 환경에 의구심을 가졌고, 타운홀 미팅은 그런 내부 분위기를 진화시키기 위해 마련된 것이었다. 타운홀 미팅에서 사측은 투자를 받기 위해서는 직원들의 구조조정은 불가피하다고 했다. 직장인 커뮤니티 '블라인드' 등에서는 이러한 타운홀 미팅에 반발해 우왕좌왕하는 분위기가 연출되고 있다. 파견, 계약직은 더 불투명해지는 상황이다. 오히려 내부적으로 불안감이 더 팽배해진 사황이다. 그린랩스는 ‘17년 5월에 설립하여 누적 투자액 2400억원, ‘21년 매출 1000억원, ‘22년 매출은 5000억원을 기대했다.

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3) 케이뱅크, IPO 결국 연기…"시장 상황 고려해 지속 추진”

2일 케이뱅크는 "시장 상황과 상장 일정 등을 토대로 적절한 상장 시기를 검토해 왔으나, 대내외 환경으로 인한 투자심리 위축 등의 상황을 고려해 상장 예비심사 효력 인정 기한 내에 상장을 추진하지 않기로 했다"고 입장을 밝혔다. 일정대로 상장을 추진하려면 해외 기관투자자 모집 시 적용되는 135일룰에 의거, 지난 1월 6일까지 증권신고서를 제출해야 했다. 다만, 앞으로 시장 상황 변화에 따라 언제든 신속한 상장이 가능하도록 IPO를 지속적으로 준비한다는 방침이다.

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4) 벤처펀드 수탁 가이드라인 도출…3월 업권 자율 적용

중소벤처기업부와 한국벤처캐피탈협회, 한국액셀러레이터협회 및 한국엔젤투자협회는 '벤처투자조합 재산 수탁업무 처리기준'을 마련해 배포한다고 31일 밝혔다. 처리기준에는 신탁은행 수탁업무 범위와 운용지시, 재산내역 대사 등이 담겼다. 운용사는 신탁업자에게 조합 재산 운용 관련 지시 이후 사채권 등 투자 관련 권리증서를 15영업일 이내에 제공하고, 신탁업자는 권리증서를 제공하지 않는 운용사를 중기부에 보고하도록 하는 등 운용사와 신탁업자의 업무 기준을 명확히 했다. 이영 중기부 장관은 “조합의 재산 수탁과 관련된 업무 범위 및 책임소재에 대해 불확실성이 해소될 것으로 기대한다”면서 “최근 증권·보험사가 조합의 재산 수탁에 신규로 참여하면서 조합의 재산 수탁 여건이 점차 개선되고 있다”고 했다

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5) '신기사 겸업' 창업기획자, 사모펀드 출자 가능해진다…중기부 시행령 입법예고

신기술사업금융업자(신기사)를 겸업하는 창업기획자(액셀러레이터·AC)가 사모집합투자기구(PEF·사모펀드)나 신기술사업투자조합에 출자가 가능해진다. 현행 시행령에선 사모펀드나 신기사조합 주식 취득 등을 AC 행위제한 요건으로 규정했다. 때문에 AC가 신기사를 겸업할 시 사모펀드와 신기사조합 출자가 막히는 문제가 있었다. 그간 창투사가 AC를 겸업하는 것에는 개인투자조합, 벤처투자조합 결성에 문제가 없었기 때문에 창투사와 신기사 간 형평성 문제가 있었다. 중기부 관계자는 “금융위원회와 여신금융협회 등을 통해 '현행 법령이 창투사의 AC 겸업은 허용하지만 신기사는 사실상 배제해 불합리하다'는 의견을 전달받았다”면서 “벤처투자조합 결성 자격이나 조세특례제한법상 창투사와 신기사 간 차이를 두지 않는 점을 감안, 이번 개정령에 예외조항을 반영해 형편성을 맞췄다”고 말했다. 그러면서 “신기사가 AC를 겸업하는 사례는 매우 적지만, (개정령을 통해) 액셀러레이팅 사업에 관심이 있는 신기사가 AC로 진출할 것으로 본다”라고 했다

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6) Z홀딩스·라인·야후재팬 한 몸 된다…"3자합병으로 사업 시너지 극대화"

라인과 야후재팬을 운영하던 일본의 Z홀딩스가 두 회사와 3자 합병을 진행한다. Z홀딩스는 2일 이사회 결의에 따라 라인과 야후 재팬을 합병하기로 결정했다고 공시했다. 앞서 2021년 3월 일본의 국민 메신저 라인과 유력 검색포털 야후재팬이 경영 통합을 이룬지 2년 만이다. 당시 한국의 네이버와 일본 소프트뱅크는 양사가 50대50으로 'A홀딩스'를 설립한 뒤 그 밑에 중간 지주사로 Z홀딩스를 두고 라인과 야후재팬을 경영하도록 한 바 있다. Z홀딩스는 합병 결정을 담은 공시에서 "당사는 그동안 라인과 야후 재팬 핵심 사업에 초점을 맞추고 시너지 극대화를 우선시했다"고 설명했다. Z홀딩스는 이어 "2023년 이후 지속 가능한 수익 성장과 미래를 위한 투자를 이어갈 방침"이라며 "회사는 합병으로 각 사업을 조정하고 모든 서비스에 가치를 더할 수 있다"고 덧붙였다.

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7) 권혁태 전 쿨리지코너 대표, 부산 토착 VC 설립 '도전'

권혁태 전 쿨리지코너인베스트먼트 대표(사진)가 새로운 벤처캐피탈을 설립하고 새로운 출발선에 선다. 31일 벤처캐피탈업계에 따르면 권 대표는 이달 10일 ‘어번데일벤처스’를 설립했다. 설립 자본금은 5000만원으로 아직까진 창업투자회사 자본금 요건을 갖추진 않았다. 조만간 증자를 거친 이후 중소벤처기업부에 창업투자회사 라이선스 등록에 나설 것으로 전망된다. 사령탑은 권 대표가 직접 맡는다. 미국 메사추세츠 주립대 회계학 학사, 뱁슨칼리지 MBA를 거친 권 대표는 2010년 쿨리지코너인베스트먼트를 창업했다. 어번데일벤처스의 사명인 어번데일은 쿨리지코너인베스트먼트의 쿨리지코너와 같은 미국의 지역 이름을 따왔다. 어번데일벤처스의 감사는 권 대표의 부친인 권오승 서울대 법과대학 명예교수가 이름을 올렸다. 서울대 법학 박사 출신인 권 교수는 참여정부 시절 공정거래위원회 위원장을 맡기도 했다 어번데일벤처스는 부산역 인근 영도구에 자리잡았다.

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8) 메리츠증권 신기술금융조합, 결성 5년 만에 ‘운용자산 3500억’ 돌파

메리츠증권이 신기술금융조합 운용자산이 3500억원을 돌파했다고 31일 밝혔다. 메리츠증권은 ‘17년에 신기사 라이선스를 확보하고 ‘18년2월에 첫 펀드를 결성한 이후 누적으로 5172억원의 조합을 결성했다. 작년에만 1830억원의 규모 8개의 조합을 결성했었다. 메리츠증권이 결성한 조합의 유한책임 출자자는 ▲신탁사를 포함한 금융기관 71% ▲상장기업 및 일반 법인 15% ▲개인 전문투자자 15% 등으로 구성되었다. 현재까지 결성한 조합은 총 30개다. 블라인드 조합 4개, 프로젝트 조합 29개다.

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9) 격랑의 금리' 마주한 사모대출…위기냐 기회냐 '기로

금리가 올라가면서 지난해부터 돛을 띄운 사모대출(PDF) 관련 상품들이 주목을 받고 있다. 사모대출 관련 상품은 크게 1) 사모로 자금을 모집하고 기업에게 직접 대출하거나 회사채를 투자하는 사모대출 2) 사모자금으로 펀드를 결성하고 인수합병이나 기업에 대출해주는 사모대출펀드(PDF) 3) 사모자금으로 회사채, 대출, 구조화상품 등에 투자하는 사모신용펀드(PCF) 등이 있다. PDF와 PCF의 큰 차이는 중위험 중수익을 추구하여 투자범위가 PDF보다 더 넓다(CLO, CMBS, Distressed 등 포함). 자본시장연구원에 따르면 ‘21년 12월 기준 국내 PDF결성액은 170억 달러로 ‘21년 자본시장법 개정이후 PE가 PDF결성이 가능해지면서 급성장했다는 분석한다. 현재 IMM PE, MBK파트너스, 스틱인베, VIG, 글랜우드 등이 PDF를 운용하고 있다. 해외에서도 KKR과 베인캐피탈이 아시아 사모대출펀드를 결성하면서 국내시장에 진입을 준비 중에 있다. 금리상승이 다소 부담스러울 수 있을 것 같지만, 최근 자본시장에는 자금을 빌릴 수 없는 기업들이 늘어나면서 그 성장세는 지속되고 있다. 더불어 대형물류센터, 도심권 초대형 오피스에도 이 펀드로 투자할 수 있게 되면서 그 수요는 계속 늘어날 것으로 보인다. 사모대출업무를 맡고 있는 한 PEF 운용사 관계자는 “(금리 인상 여파로) 투자처는 역대급으로 늘어난 상황이다”며 “어떤 투자처가 리스크도 적고, 수익률을 안정적으로 끌어올릴 수 있을지 분류하고 알아보는 안목이 필요한때”라고 말했다. 하지만 미국과 영국등에서 PDF 환매요청이 늘어나는 점은 국내 관련 업계에서 주의해야할 것으로 보인다.

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10) 브이아이운용, '국채 분할매수' 흥행에 3호 론칭

브이아이자산운용이 ‘국채 분할매수’ 펀드 흥행에 힘입어 3호 상품을 출시한다. 국채분할매수 펀드는 고점을 기록하고 있는 금리가 인하될 것으로 예상되는 가운데 이자 수익을 올리고 금리 하락에 따른 차익 실현도 가능한 상품이다. 최초 설정시에는 크레딧 리스크가 없고 유동성이 풍부한 2~3년물 국채와 통안채에 투자해 채권 이자를 받는다. 이후 레포(Repo) 전략을 활용해 3년물에서 5년~10년물 국채로 순차적으로 교체하고, 분할 매수해(매월 1회 이상, 회당 순자산 20% 이내) 투자 총액을 증가시켜 레버리지 효과를 노리는 방식이다. 구체적으로 금리 상승이 예상되면 매입 규모와 속도를 축소해 평균 매입단가를 낮추는 데 중점을 두고, 반대의 경우 확대한다. 시장전망에 따라 수시로 듀레이션을 조절하는건 기본이다. 그러다가 목표가격(여기선 1060원)에 도달하면 단기채 및 유동성이 높은 자산으로 전환한다. 목표가 달성되거나 가입 후 180일이 되면 환매수수료 없이 환매도 가능하다. 이 펀드의 1호가 지난해 8월에 나왔는데 인기가 높아지면서 3호까지 늘어난셈이다.

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11) 美테크, 금융에서 해골 같은 해고바람 부는데, 완전고용? 왜??

미국 빅테크의 해고소식과 골드만삭스(GS), Citi, 모건스탠리(MS)를 포함한 IB들이 해고를 이어가고 있는데 미국 고용률은 연일 역대최고치이다 (실업률 3.5%). 이를 두고 여러 해석이 나오는데 시차에 의한 ‘통계적 착시’일 수 있다는 해석이 있다. Layoff.fyi에 따르면 ‘22년 테크기업은 153,160명을 해고했다. GS, MS는 각각 3200명, 1600명을 올해 해고할 것이고 Citi, Barclays도 해고를 계획하고 있는데, 이 계획 수치가 아직 반영되지 않았다는 것이다. 하지만 미국에 노동력부족을 생각해보면 단순히 시차로만 볼 수 없다는 의견도 있다. 문제의 핵심은 얼마나 많은 일자리가 있느냐가 아니라, 얼마나 많은 사람이 일할 수 있느냐이기 때문이다. 지난해 12월 미국에서 22.3만개의 일자리가 늘어났는데, 그 중 레저,접객(6.7만), 보건의료(5.5만), 건설(2.8만) 분야에서만 일자리가 대폭 늘어난 점은 주목할만 하다. 대부분 팬더믹에서 가장 큰 타격을 받은 분야로, 정상화가 되면서 일자리 수요가 늘어난 곳이다. 반면 금리 인상으로 인해 대규모 정리 해고 등 타격을 입은 기업들은 정보기술(IT)과 금융 분야에 집중돼 있다. 이를 살펴보면 블루칼라 일자리는 늘어나는데, 화이트 칼라 일자리는 불안하다는 해석을 할 수 있어 보인다. 더불어 팬데믹 기간동안 업무과정이 디지털화되면서 오피스 내 업무효율이 늘어났으며, AI의 발달로 은행/IT업계의 능률이 늘어난 점도 무시할 수 없다. 더불어 20~24세의 노동참여율 하락도 낮은 실업률의 근거가 될 수 있다. 이는 자산가격 상승으로 수익이 발생하면서 근로의욕이 약해졌다는 점 석/박사 진학율 변화라는 해석도 있다

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출처 : 문현옥님

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